Overheidsfondsen zijn optimistisch over de kopersector
Vorige week werd het kwartaalrapport 2023 over publieke fondsen bekendgemaakt, en de trends in positieaanpassingen en positietoevoegingen van het fonds werden de focus van de marktaandacht. Kijkend naar de industriële segmenten hebben actieve publieke aandelenfondsen in het vierde kwartaal hun posities in de kopersector in de 'procyclische' non-ferrometaalindustrie vergroot.
In het vierde kwartaal van 2023 werd een reeks binnenlandse beleidsmaatregelen voor ‘stabiliserende groei’ versneld en ten uitvoer gelegd. De binnenlandse economie vertoonde tekenen van stabilisatie op de bodem en aanvankelijk herstel, en de verwachtingen van de markt voor binnenlands economisch herstel namen toe. Uit het onderzoeksrapport van Galaxy Securities blijkt dat actieve publieke aandelenfondsen grote belangen hebben in de non-ferrometaalindustrie met A-aandelen, goed voor 2,23% van de marktkapitalisatie van aandelenbeleggingen. Ze hebben hun belangen in de non-ferrometaalindustrie gedurende twee opeenvolgende kwartalen vergroot, vooral in de kwartalen met een grotere economische relevantie. Koperen plaat.
Zhang Weixin, senior analist van non-ferrometalen bij CITIC Futures, zei dat de langetermijnfactor voor actieve aandelenfondsen om optimistisch te zijn over de kopersector de optimistische vooruitzichten zijn die worden veroorzaakt door de groene transformatie van de mondiale energie, inclusief de opwekking van groene stroom. nieuwe energievoertuigen, enz., die enorme verwachtingen voor de vraaggroei hebben opgeleverd. Verwacht wordt dat de vraag- en aanbodverhouding van koper op de lange termijn gezond zal blijven.
“Als we naar de hele markt kijken, is dit een sector met relatief hoge zekerheid. Vooral wanneer de prestaties van de Chinese aandelenmarkt in 2023 zwak zijn en geen lichtpunten vertonen, heeft de kopersector zowel offensieve als defensieve eigenschappen.” Zhang Weixin analyseerde dat de markt op de korte termijn optimistisch is. De verwachtingen van renteverlagingen in 2024, het binnenlandse steunbeleid en het krappe aanbod van concentraten zullen naar verwachting positieve resultaten opleveren voor de vooruitzichten voor de koperprijzen, wat naar verwachting de aandelenkoersen zal stimuleren. van gerelateerde aandelen. Sinds oktober 2023 handelt de markt op basis van de renteverlagingsverwachtingen van de Federal Reserve en de verwachting van een zachte landing van de Amerikaanse economie. De koperprijzen vertonen een sterke trend, en het recente binnenlandse beleid ter verlaging van de onverwachte reserveverplichtingen stimuleert ook het marktsentiment. Een reeks veranderingen sinds eind augustus 2023. Verwacht wordt dat ondersteunend beleid begin 2024 een verrijkend effect zal hebben en de economische situatie zal verbeteren. Op industrieel niveau, getroffen door de sluiting van overzeese kopermijnen, is de binnenlandse smeltcapaciteit excessief geworden. De huidige TC-index van de invoer van grondstoffen is onder de kostengrens van de meeste raffinaderijen gedaald, wat na de vakantie aanleiding heeft gegeven tot grootschalig vroegtijdig onderhoud of productievermindering van raffinaderijen, waardoor het aanbod van geraffineerd koper is ingekrompen. Formulierondersteuning voor koperprijzen.
Xiao Jing, onderzoeker op het gebied van non-ferrometalen bij SDIC Essence Futures, is van mening dat publieke fondsen optimistisch zijn over de non-ferrokopersector, voornamelijk vanwege de relatieve schaarste en concentratie van hulpbronnen en de langere termijn en meer gegarandeerde potentiële groei van de sector. koper in de context van de mondiale koolstofneutrale transformatie. Niet alleen de mijnbouw krijgt aandacht, maar ook de indeling van de kopersmeltcapaciteit, waarvan de operationele prestaties voornamelijk draaien om 'verwerkingsvergoedingen', heeft enige aandacht gekregen. Nieuwe energieschakeling is enerzijds het nieuwe batterijsysteem voor energievoertuigen, anderzijds is het de voortdurende verbetering van de groene stroomvoorziening en het elektriciteitsnet. In dit proces is de essentie van nieuwe energie, in tegenstelling tot de landspecifieke natuurlijke hulpbronnen waarvan fossiele energie afhankelijk is, de concurrentie tussen industriële apparatuurtechnologie en productie. Het spel is verschoven van pure hulpbronnenvoordelen naar de volledige upstream- en downstream-scenario's van de productindustrieketen, en elektrolytisch koper heeft een nieuwe rol in de nieuwe energie-industrie. Het aandeel van het energieverbruik neemt jaar na jaar toe. Volgens schattingen heeft het koperverbruik in nieuwe energie in 2023 13% bereikt en zal het in 2024 15% bereiken. Het zal een hoge en zekere marginale groei bijdragen aan alle vraag, waardoor de elektrolytische kopersmeltcapaciteit zelf, net als de stroomopwaartse kopercapaciteit, raffinaderij. Koperfolie van batterijkwaliteit voor mijnen en terminals heeft ook bepaalde kenmerken van de supply chain-configuratie. Bij de hervorming van de mondiale toeleveringsketen na de epidemie is er in verschillende mate aandacht besteed aan elke schakel in de productie. Vorig jaar analyseerde het Internationale Energieagentschap in het CO2-neutraliteitsrapport de concentratie van de mondiale kopersmelt- en raffinagecapaciteit per land, net zoals de distributie van kopermijnen. China heeft een enorm voordeel in de productiecapaciteit bij het smelten van koper.
“Van de op de koperlijst vermelde doelen zijn degenen met een hoge mate van zelfvoorziening in kopermijnen en degenen met overzeese mijnbouwrechten in de afgelopen jaren nog steeds de grootste investeringshotspots. De cyclus waar de markt momenteel aandacht aan besteedt, is niet de cyclus van de koperprijs. , maar de aanbodcyclus van koperconcentraat, de rechten en belangen van kopermijnen hebben het grootste deel van de winsten van de hele industriële keten weggenomen, en de impact van schommelingen in de koperprijs is relatief beperkt.' zei Xiao Jing.
De International Copper Research Group is van mening dat de realisatieperiode voor deze golf van mondiale productiestijgingen van koperconcentraat in 2021 zal beginnen. De uitbreiding van de productie tijdens de bullmarkt van 10 jaar geleden heeft de afgelopen jaren gezorgd voor een relatief hoge groei van koperconcentraat. Volgens het huidige model wordt algemeen aangenomen dat in 2025 en na 2026 de mondiale expansiecyclus van de productie van koperconcentraat zal eindigen, en dat het jaarlijkse groeitempo van het aanbod aan koperconcentraat kan terugkeren naar een laag groeitempo van ongeveer 1% per jaar, en de stijging van de nieuwe effectieve kosten zal na de epidemie duidelijker worden. Chileense kopermijnen in 2023 De gemiddelde totale kosten van de industrie hebben 2.916 US dollar/pond bereikt, en sommige nieuwe productiecapaciteiten zijn zelfs nog duurder, wat betekent dat de koperprijzen hoog genoeg moeten zijn om de uitbreiding van nieuwe productiecapaciteit te bevorderen. inhalen van de mondiale 2%-2,5%, gedreven door de transformatie van nieuwe energie op de middellange en lange termijn. potentiële consumptiegroei.
Xiao Jing zei dat de Cobre Panamá-kopermijn van First Quantum en Anglo American Resources in het vierde kwartaal van vorig jaar hun productieverwachtingen voor 2024 hebben verlaagd, wat een niveaudaling van 300000- zou kunnen opleveren, wat sterke aandacht van de markt heeft getrokken. Gekoppeld aan de uitbreiding van de binnenlandse raffinagecapaciteit in 2023 zal de productie, gebaseerd op het groeipercentage van ruim 12% vorig jaar, in 2024 naar verwachting nog steeds met 6% tot 8% groeien. Bovendien zijn Indonesië en India zowel bezig met het opbouwen als hun eigen koperraffinagecapaciteit uit te breiden, en het aanbod van concentraten in Azië blijft krap.
De koperfundamentals zullen nog steeds een sterke veerkracht vertonen
Afgaande op de huidige fundamentele omstandigheden kan de mondiale kopermarkt te maken krijgen met aanbodtekorten. Volgens de laatste gegevens van het World Bureau of Metal Statistics (WBMS) bedroeg de mondiale productie van geraffineerd koper in november 2023 2,3086 miljoen ton, het verbruik 2,4013 miljoen ton en was er een aanbodtekort van 92.600 ton. Van januari tot november 2023 bedroeg de mondiale productie van geraffineerd koper 25,0461 miljoen ton, het verbruik 25,1491 miljoen ton en was er een aanbodtekort van 103,000 ton.
Zhang Weixin analyseerde dat de fundamenten van koper in 2024 over het geheel genomen nog steeds een sterke veerkracht zullen vertonen, en dat het moeilijk zal zijn om met een groot overaanbod te kampen. De belangrijkste reden is dat de aanhoudende groei van het nieuwe energieverbruik en verstoringen aan de aanbodzijde hebben geleid tot een vertraging van de aanbodgroei. Er wordt verwacht dat het koper in Shanghai in 2024 een ‘N-vormige’ trend zal vertonen. De koperprijzen kunnen op de korte termijn sterk blijven, op de middellange termijn dalen en zullen naar verwachting uiteindelijk weer aantrekken, waarbij het algemene prijscentrum naar beneden beweegt. door het jaar heen. Op de korte termijn zorgen de verwachtingen van Amerikaanse renteverlagingen en zachte landingen, de binnenlandse beleidsverwachtingen en de gespannen verwachtingen als gevolg van aanbodverstoringen ervoor dat de koperprijzen op een hoog en sterk niveau blijven schommelen. De huidige seizoensgebonden accumulatiedruk begint echter overgedragen te worden. Later, als de Federal Reserve de renteverlagingen uitstelt, de Amerikaanse economische aanpassingsdruk ontstaat en het effect van de implementatie van het binnenlands beleid kleiner is dan verwacht, zal Shanghai Copper met grotere neerwaartse druk te maken krijgen. Nu de Federal Reserve de rente verlaagt en de binnenlandse economie zich blijft herstellen, zal de koperprijs naar verwachting weer aantrekken. De eenzijdige daling van de Amerikaanse dollar tijdens de renteverlagingscyclus betekent echter dat de RMB in waarde stijgt, en Shanghai Copper staat onder druk om de daling goed te maken, waardoor de ruimte voor herstel wordt beperkt.
Xiao Jing is van mening dat de kern van de koperprijsanalyse in 2024 de consumptie is. De sector van de binnenlandse traditionele huishoudelijke apparaten en de sector van de nieuwe energie-fotovoltaïsche energievoorziening lopen beide het risico te versnellen. De relatief veelbelovende elektriciteitsnetsector wordt feitelijk gedomineerd door voortdurende investeringen. De verwachte investeringsomvang van het State Grid van meer dan 500 miljard yuan weerspiegelt dit. In 2024 zou de werkelijke groei van de binnenlandse koperconsumptie bijna de helft kunnen bedragen van de bbp-groei van dit jaar, en terugkeren naar het potentiële groeipercentage van ongeveer 2%-3%. De binnenlandse koperconsumptie is verzwakt en de druk op de verwerkingsvergoedingen overlapt, wat erop wijst dat de binnenlandse, zelfgeproduceerde koperproductie ook weer naar een normale groei zal terugkeren. “Misschien zien we enige vermindering van de raffinaderijcapaciteit, maar de impact op de koperprijzen moet worden gecombineerd met het vraagritme en het macro-sentiment. De verwachtingen van de markt voor de Chinese productie van geraffineerd koper in 2024 zullen dienovereenkomstig worden verlaagd.”
Kijkend naar de aanbodcyclus van koperconcentraat alleen al, zei Xiao Jing dat er in 2024 nog steeds een grote toename van concentraat kan worden bereikt. De afgelopen twee jaar waren de verwachtingen van reguliere instellingen ten aanzien van het wereldwijde koperconcentraat over het algemeen van 600,000 tot 800,000 ton. Begint af te nemen. In oktober vorig jaar geloofde ICSG dat het mondiale aanbod van koperconcentraat in 2024 met 800.000 ton zou toenemen. Als we het huidige verlies erbij optellen, zou dit jaar een aanbod van 400.000 ton kunnen worden bereikt. De afgelopen jaren heeft koperfolie geprofiteerd van de nieuwe energiesector. Sterker nog, het heeft in 2023 ook een daling van de verwerkingskosten ervaren. Ook dit jaar is de operationele druk groot. De belangrijkste druk waarmee de downstreamsector wordt geconfronteerd, komt van de consumptie.
"2024 is een overgangsjaar en we geloven niet dat de koperprijs opnieuw kan stijgen met meer dan 70,000 yuan/ton. Na een relatief lage volatiliteit in 2023 zijn we eerder geneigd te verwachten dat de koperprijs schommelingen dit jaar kunnen vergelijkbaar zijn met die in 2022, dat wil zeggen dat we meer aandacht zullen besteden aan neerwaartse risico's, waaronder schommelingen onder US$ 7,000/ton." Xiao Jing gelooft dat de afkoeling van de Chinese koperconsumptie, de zachte landing van de Europese en Amerikaanse economieën, de renteverlagingen door de Federal Reserve en de hoge technische aanpassingen van de Amerikaanse aandelenmarkt allemaal kunnen leiden tot omgekeerde veranderingen in de koperprijzen.
Everbright Securities wees erop dat de sector op de lange termijn te maken heeft met een trage groei van de kapitaaluitgaven en dalende koperertskwaliteiten, en dat de toekomstige toename van het aanbod beperkt is. Tegelijkertijd zal, onder invloed van de interferentie, de vrijgave van het kopermijnaanbod waarschijnlijk minder zijn dan verwacht, en wordt verwacht dat het koperprijscentrum in 2024 zal stijgen.
Sinolink Securities verklaarde ook dat de groei van het wereldwijde aanbod aan kopermijnen in 2024 beperkt zal zijn, en dat de verstoringen van het aanbod door toonaangevende mijnbouwbedrijven zullen toenemen. Verwacht wordt dat elektrolytisch koper het hele jaar door een strak evenwicht tussen vraag en aanbod zal handhaven. Op macroniveau liggen de huidige langetermijninflatieverwachtingen in de Verenigde Staten dicht bij de inflatiedoelstelling van de Federal Reserve, en de neerwaartse druk op de koperprijzen zal naar verwachting beperkt zijn. Als de Federal Reserve de rente begint te verlagen wanneer het inflatieniveau niet de 2% bereikt, zullen de Chinese en Amerikaanse economieën, in het scenario van een zachte landing van de Amerikaanse economie, resonantie bereiken en zullen de koperprijzen naar verwachting een nieuwe ronde van rentestijgingen beginnen. stijgen en het koperprijscentrum zal naar verwachting stijgen naar 9,000-10,000 Amerikaanse dollars per ton.
