Koperstekort: waarom smelters betalen om erts te verwerken

London Metal Exchange drie-maanden koper sloot vrijdag om$ 14.216 per ton, een stijging van ongeveer 1,3% op de dag en 0,4% op de week - de achtste opeenvolgende wekelijkse winst. Het contract voor de eerste-maand loopt nu gewoon af2,1% onder het hoogste punt ooit-van $14.527,50 eerder in de cyclus. Op de Shanghai Futures Exchange werd het meest-actieve contract afgewikkeld107.900 yuan per ton(+0.57% op de nachtsessie).

Koperprijs versus verwerkingskosten voor concentraat - 2026. Nu de prijzen naar het hoogste niveau ooit stijgen, betalen smelters meer dan ooit om grondstoffen veilig te stellen.Bron: London Metal Exchange, spot-TC-beoordelingen uit de sector.

Behandelings- en raffinagekosten (TC/RC) zijn de vergoedingen die mijnwerkers aan smelters betalen om ruw concentraat om te zetten in geraffineerde kathode. Wanneer deze kosten zijnpositief, smelters verdienen geld voor verwerking. Wanneer ze vallennul, smelters break-even. Als ze gaannegatief, betalen smelters de mijnwerker om het erts te winnen - omdat het alternatief (onder capaciteit werken en nog meer verliezen) erger is.

Waarom dit belangrijk is voor eindkopers:Negatieve TC is het duidelijkste signaal dat we hebben dat de hele toeleveringsketen onder druk staat. Smelters zullen uiteindelijk reageren door runs te snijden, waardoor geraffineerde kathode uit de markt wordt gehaald. Zelfs als u het concentraat niet rechtstreeks koopt, vloeit deze druk door naar de spotprijs van de kathode - en uiteindelijk naar de prijs van elke koperen buis, plaat, staaf, draad, strip en warmtewisselaarbuis- die u aanschaft.

De jaarlijkse benchmark voor 2026 tussen Chinese smelters en grote mijnbouwers kwam tot stand$ 0 per tonin januari - een historische primeur. Spot is sindsdien ingestort−$176/droge ton, de grootste korting ooit gemeten. Om dat in context te plaatsen: het historische -langetermijngemiddelde van spot-TC is ruwweg+20.7 cent per pond(ongeveer +$450/droge ton).

1. De capaciteit van de smelterijen groeide sneller dan die van de mijnen

De afgelopen twintig jaar heeft China meer dan 100 miljoen inwoners opgebouwd90% van de nieuwe kopersmeltcapaciteit ter wereld. Die capaciteit was bedoeld om een ​​groeiende stroom concentraat te verwerken, maar het mijnaanbod kon dat nooit inhalen. Tegenwoordig zijn er simpelweg te veel ovens die op zoek zijn naar te weinig grondstoffen - een structureel onevenwicht dat de markt al twee jaar signaleert, maar dat nu een extreem punt heeft bereikt.

2. De groei van de mijnproductie komt tot stilstand

Volgens het Chileense Cochilco zal de mondiale kopermijnproductie slechts met slechts één procent groeien0,2% in 2026tot 23,57 miljoen ton, ver beneden het tempo van 2 à 3% dat de meeste analisten een paar jaar geleden hadden voorspeld. De redenen zijn bekend: dalende ertskwaliteiten, projectvertragingen en operationele verstoringen.

Australië: −6,5%.

Chili: −2,6%.Codelco, Escondida en Spence waren samen verantwoordelijk voor 91% van de daling in de eerste- helft van het land.

Zambia:Onderhoud in het derde kwartaal vergroot de zorgen over grondstoffen-.

3. Zwaar weer treft de voorraad net-op-tijd

Een tweede winterstorm heeft het noorden van Chili de afgelopen twee weken getroffen en Lundin heeft de productierichtlijnen voor 2026 voor de Caserones-mijn formeel verlaagd. Nu de mijnproductie al beperkt is, vertaalt zelfs een korte weersomstandigheden zich in onmiddellijke krapte op de concentraatmarkt - het soort krapte dat smelters binnen enkele weken voelen.

4. Ook de schrootstromen worden krapper

De druk geldt niet alleen voor primair concentraat. China's strengere belastingnormen- zorgen ervoor dat de hoeveelheid gerecycleerd koper die beschikbaar is voor smelters afneemt, terwijl Japan steeds meer binnenlands schroot overhoudt nu zijn eigen smelters zich richten op gerecycleerde grondstoffen. Beide effecten trekken op precies het verkeerde moment materiaal uit de mondiale pool.

De meeste analisten verwachten van wel, maar de timing staat ter discussie. De markt voor geraffineerd koper kan eenklein overschot van ongeveer 225.000 ton in 2026(volgens Cochilco) - ongeveer 0,8% van de vraag - omdat Chinese smelterijen nog steeds hoge tarieven hanteren, ondersteund door-de verkoop van zwavelzuurproducten. Dat overschot is echter zo klein dat een enkele grote verstoring de markt in een tekort verandert.

UBS, die constructiever is over het structurele tekort, voorspelt:

Cochilco, conservatiever, verwacht een gemiddelde van$5,95/lb (~$13.100/t) voor 2026, normaliserend naar $5,10/lb (~$11.240/t) in 2027 naarmate een aantal nieuwe projecten online komen. Het verschil tussen deze twee opvattingen is in essentie het verschil tussen een ‘structureel tekort’ en een ‘mild overschot’ -, en de komende negentig dagen zal dit aanzienlijk kleiner worden.

28 augustus- Jackson Hole centrale-banksymposium. Een agressieve Powell zou de dollar versterken en het koper terugtrekken; een verzachter neemt de laatste rem op de prijzen weg.

Q4 2026- Lees eerst of Chinese smelterijen gedwongen zijn tot diepere onderhoudsbesparingen omdat de TC negatief blijft.

Voor inkoopteams die koperen buizen, platen, staven, draad, strippen en warmtewisselaars- inkopen, is de concentraatkramp eerder een voorlopende indicator dan een actuele gebeurtenis -, maar het is wel een redelijk betrouwbare indicator. Wanneer smelterijen beginnen met het verminderen van runs, wordt de aanvoer van geraffineerde kathoden kleiner en is kathode de grondstof voor elk stroomafwaarts halffabrikaat.

Sluit contracten voor langere- termijnen af.Er zijn nog steeds spreads op de kwartaal- en jaarlijkse kathodelevering beschikbaar. Als uw voltooide-productcontracten drie tot zes maanden verstreken zijn, heeft u vandaag een reële kans om de inputkosten te stabiliseren.

Bekijk de Chinese sociale inventarisgegevens.Wanneer SHFE-aandelen stoppen met het aantrekken en beginnen te groeien, is dat het eerste teken dat er bezuinigingen op de smelterijen aankomen - en de eerste mogelijkheid om afstand te nemen van de spotmarkt.

Jaag niet op het hoge.Prijzen die 2% onder de all- hoogste prijs ooit liggen, zijn geen korting; het is een markt die het grootste deel van de bullish case al heeft ingeprijsd. Stel gedisciplineerde koop-op-dip-triggers in plaats van het momentum na te jagen.

Plan voor een Jackson Hole-volatiliteitsvenster.Verwacht rond 28 augustus 3 tot 5% intraday-bewegingen. Zorg ervoor dat uw inkoopteam weet dat ze binnen dat tijdsbestek van 48 uur geen spotorders mogen plaatsen, tenzij dit absoluut noodzakelijk is.

Praat met uw leverancier over grondstofclausules-.In een negatieve-TC-omgeving zullen de meeste gerenommeerde producenten hun maandelijkse referentieprijs al aanpassen. Begrijp hoe uw doorbetaling- werkt vóór de volgende prijsperiode, en niet erna.

Neem vandaag nog contact met ons op voor een offerte